凯时国际娱乐,凯时娱乐人生就是博,凯时娱乐下载,凯时娱乐人生

加入收藏在线咨询
位置:主页 > 公司公告 >

安信证券:回避具有闪崩可能的高股权质押率、流动性不佳个股

作者:凯时国际娱乐时间:2018-11-11 08:36浏览:

  从现有政策表态分析,实体部门去杠杆可能会是一个全面、长期和缓慢的过程,对应通胀压力不大;目前市场上重燃的对于通胀上升的预期将被逐步证伪。超出我们预期的是金融机构杠杆水平的大幅下降,4月广义金融机构负债同比增速下降至2.9%(2、3月份均超过4%),接近前期的历史底部(1月份的2.3%);如果该数据未来能够保持在3%左右的低位,不再进一步大幅下行,那么我们有关金融去杠杆基本结束的判断仍然有效,收益率在目前水平上进一步反弹的空间有限。合并来看,中国经济仍处于一种实际产出下行下的减量博弈状态,推荐滞胀下现金为王的资产配置策略,建议投资者关注持有资产产生的现金流,而非资本利得。对于债券而言,在滞胀的中后期随着融资需求主动下降,长端目前来看,我们认为债市确定性走牛需要两个条件,一是实体部门融资需求的持续回落,二是金融机构去杠杆接近尾声;目前来看,两个条件似乎都已具备。

  郭树清主席在陆家嘴论坛上的讲话,体现出决策层对金融去杠杆的坚定决心。郭树清在会上表示:“坚持以结构性去杠杆为基本思路,尤其是国企和地方政府需要降低杠杆率,优先推动国有企业和地方政府降低杠杆率。”“要妥善处理企业债务违约问题,市场经济下出现违约问题非常正常,违约金额和信用债总量比只有0.43%,低于许多国家。”“相当多的金融机构仍然存在‘垒大户’情结,不少企业高度依赖债务投入,各类隐性担保和‘刚性兑付’没有真正打破,‘预算软约束’‘投资饥渴症’问题仍然比较突出,特别是市场化法治化破产机制远未形成。”我们认为,国内金融监管加强、理财新规不断落实对市场风险偏好的影响仍未结束,市场的增量资金预期也偏弱。未来投资者仍需要密切跟踪政策变化。

  独角兽上市与CDR发行对二级市场的“抽血效应”正在显现。我们预计今年CDR的发行有望带来940-2657亿新增融资需求,与今年1-5月IPO和定增缩减的3400亿规模相比可以实现总量平衡。但独角兽企业IPO和CDR上市之后开板对二级市场的“抽血效应”正在显现,特别是在市场成交量低迷的情况下对市场流动性的冲击较大。建议投资者短期尽量回避具有闪崩可能的“高股权质押率、高度控盘、流动性不佳”的个股。

  1.1、中国银行保险监督管理委员会关于印发银行业金融机构联合授信管理办法(试行)的通知【银保监发〔2018〕24号】

  政策重点:抑制多头融资、过度融资行为,有效防控企业杠杆率上升引发的信用风险。

  具体内容:1、定义:联合授信是指拟对或已对同一企业(含企业集团,下同)提供债务融资的多家银行业金融机构,通过建立信息共享机制,改进银企合作模式,提升银行业金融服务质效和信用风险防控水平的运作机制。本办法所称融资均指债务融资。联合授信的对象是企业。

  2、建立联合授信机制的条件:对在3家以上银行业金融机构有融资余额,且融资余额合计在50亿元以上的企业,银行业金融机构应建立联合授信机制。即融资机构超过3家,且融资余额超过50亿元的企业,要建立联合授信机制,这是强制的。对于融资余额在20-50亿元之间的,自愿建立联合授信机制。

  3、协调单位:银行业协会。银行业金融机构发现企业符合建立联合授信机制条件时,应通知银行业协会。银行业协会协调企业的债权银行业金融机构在1个月内建立联合授信机制。

  4、工作机制:联合授信委员会。企业债权银行业金融机构应签署联合授信成员银行协议,并组建联合授信委员会。职能包括:共同收集汇总、交叉验证企业经营和财务信息;识别隐性关联企业和实际控制人;测算企业可承受的最高债务水平;联合采取风险防控、风险预警和风险处置措施等。

  5、联合授信额度的范畴:联合授信额度包括企业在银行业金融机构、非银行业金融机构、其他渠道的债务融资,以及对集团外企业的担保。

  1.2、《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》【证监会公告[2018]10号】

  政策重点:促进各基金管理人、基金销售机构依法合规开展货币市场基金互联网销售业务,2013年05月31日全国内三元价格排,审慎提供赎回相关服务,保护投资者合法权益。

  具体内容:1、货币市场基金互联网销售过程中,应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。即,强化持牌经营要求,强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求,强化基金销售活动的公平竞争要求;严禁非持牌机构开展基金销售活动,严禁其留存投资者基金销售信息,严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金,严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务,严禁基金份额违规转让,严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

  2、对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

  3、除取得基金销售业务资格的商业银行外,k8凯发真人娱乐!禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

  4、规范基金管理人和基金销售机构“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动,加强风险揭示,严禁误导投资者。

  5、非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务,不得从事或变相从事货币市场基金销售业务,不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

  1.3、《关于修改〈首次公开发行股票并上市管理办法〉的决定》证监会令【第141号】

  政策重点:允许符合《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,经中国证监会认定的试点企业在境内发行上市,可以不适用发行条件关于盈利指标相关要求。

  具体内容:1、第二十六条增加一款,作为第二款:中国证监会根据《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等规定认定的试点企业(以下简称试点企业),可不适用前款第(一)项、 第(五)项规定。

  2、第四十九条修改为:“发行人股票发行前只需在一种中国证监会指定报刊刊登提示性公告,告知投资者网上刊登的地址。同时将招股说明书全文和摘要刊登于中国证监会指定的网站并将招股说明书全文置于发行人住所、拟上市证券交易所、保荐人、主承销商和其他承销机构的住所,以备公众查阅。”

  3、增加一条,作为第五十六条:“发行人公开发行证券上市当年即亏损的,中国证监会自确认之日起暂停保荐机构的保荐机构资格3个月,撤销相关人员的保荐代表人资格,尚未盈利的试点企业除外。”

  1.4、 《关于修改〈首次公开发行股票并在创业板上市管理办法〉的决定》证监会令【第142号】

  政策重点:允许符合《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,经中国证监会认定的试点企业在境内发行上市,可以不适用发行条件关于盈利指标相关要求。

  具体内容:1、第十一条增加一款,作为第二款:中国证监会根据《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等规定认定的试点企业(以下简称试点企业),可不适用前款第(二)项规定和第(三)项“不存在未弥补亏损”的规定。

  2、增加一条,作为第五十五条:“发行人公开发行证券上市当年即亏损的,中国证监会自确认之日起暂停保荐机构的保荐机构资格3个月,撤销相关人员的保荐代表人资格,尚未盈利的试点企业除外。”

  政策重点:明确存托凭证发行与交易的监管要求和参与主体的基本权利义务,既为创新企业通过发行存托凭证回归境内资本市场奠定制度基础,也为未来开通“沪伦通”预留制度空间,做好规则准备。

  具体内容:1、对CDR进行明确定义:存托凭证是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

  2、与征求意见稿内容基本一致,与IPO一样,CDR发行公司需向发审委发起申请并经审批通过后方能发行,CDR与基础证券之间的转换需要遵守后续出台的相应规则。

  1.6、《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》【证监会公告[2018]11号】

  政策重点:规范和指导保荐人保荐创新企业境内发行股票或存托凭证的尽职调查工作,提高尽职调查工作质量。

  具体内容:1、增加对创新企业特殊情况和相关风险的尽职调查要求。一是公司治理方面。二是存托凭证发行方面。三是风险因素方面。四是投资者保护方面。五是增加对创新企业境外违法违规情况、境内证券事务机构设立情况等的尽职调查要求。

  2、简化部分对创新企业不适用、不必要的尽职调查要求。一是对不存在改制等环节的创新企业, 豁免了保荐人对相关情况的尽职调查要求。二是对红筹企业,简化了对改制设立、历史沿革、发起人等情况和境外市场募集资金情况的尽职调查要求。三是对符合规定的创新企业,简化了对本次募集资金情况的尽职调查要求。

  1.7、《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》【证监会公告[2018]13号】

  具体内容:1、试点企业的选取。试点企业选取标准主要包括:已在境外上市且巿值不低于2000亿元的红筹企业;尚未在境外上市,最近1年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元,或收入快速增长,拥有自主研发、国际领先的技术,同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。其中,红筹企业是指注册在境外,主要经营活动在境内的企业。

  2、发行要求方面。申请纳入试点并在境内公开发行股票或存托凭证的企业,须按照中国证监会有关规定制作证券发行申请文件,由保荐人保荐并向中国证监会报送申请文件。保荐人应就企业是否符合试点标准和发行条件发表核查意见。

  3、审核程序方面。中国证监会受理企业在境内公开发行股票或存托凭证申请后,将结合咨询委员会的咨询意见,判断企业是否符合试点条件。而后,中国证监会根据证券法、首发办法、创业板首发办法等法律法规及规范性文件,依照现行股票发行核准程序,单独安排试点企业发行审核工作。将由相关职能部门初审,发行审核委员会审核,中国证监会做出核准或不予核准的决定。

  4、发行与上市。已在境外上市的,境内外公开发行的股份可合并计算。试点企业发行存托凭证的,相关上市要求按照拟上市证券交易所的有关规定执行。

  1.8、中国银行保险监督管理委员会办公厅中国人民银行办公厅关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知 【银保监办发[2018]48号】

  2、强化合规经营,进一步规范吸收存款行为,不得通过违规返利吸存、第三方中介吸存、延迟支付吸存、以贷转存吸存、以贷开票吸存、通过理财产品倒存、通过同业业务倒存等方法违规吸收和虚假增加存款。

  3、加强存款偏离度管理。商业银行应加强存款稳定性管理,约束月末存款“冲时点”行为。商业银行的月末存款偏离度不得超过4%。

  月末存款偏离度=(月末最后一日各项存款-本月日均存款)/本月日均存款*100%。

  1.9、中国银行保险监督管理委员会就《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定(征求意见稿)》

  政策重点:取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制,实施内外资一致的股权投资比例规则,持续推进外资投资便利化

  具体内容:1、废止《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》。废止该办法,对中、外资入股中资金融机构适用统一的许可办法,更符合准入前国民待遇原则。相应地,调整《农村中小金融机构行政许可事项实施办法》中援引该办法的条款。

  2、取消《中资商业银行行政许可事项实施办法》、《农村中小金融机构行政许可事项实施办法》和《非银行金融机构行政许可事项实施办法》对外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制。删去上述三部许可办法相关条款中关于单个境外金融机构及其关联方作为发起人或战略投资者向单个中资商业银行、农村商业银行以及作为战略投资者向单个金融资产管理公司的投资入股比例不得超过20%、多个境外金融机构及其关联方投资上述机构入股比例合计不得超过25%的规定。

  3、按照中外资同等对待的原则,明确境外金融机构投资入股中资商业银行和农村中小金融机构的,按入股时该机构的机构类型实施监督管理,不因外资入股调整银行的机构类型。

  4、明确境外金融机构在投资入股中资银行时,还应遵守国家关于外国投资者在中国境内投资的有关规定。

  1.10、《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》【国家外汇管理局公告2018年第1号】

  政策重点:完善合格境外机构投资者境内证券投资相关管理,进一步便利跨境证券投资。

  具体内容:1、取消QFII资金汇出20%比例要求,QFII可委托托管人办理相关资金汇出。

  1.11、中国人民银行国家外汇管理局关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知【银发〔2018〕157号】

  具体内容:1、取消RQFII本金锁定期要求,RQFII可根据投资情况汇出本金。

  具体内容:新纳入中期借贷便利担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。

  2.2、今年前三个月,通道类信托业务规模大幅缩减,行业过快增长势头得到遏制

  具体内容:1、通道类信托业务规模大幅缩减,行业过快增长势头得到遏制。截至2018年4月末,全行业信托资产余额25.41万亿元,比年初减少8334.59亿元,降幅3.18%。

  2、银信类业务降幅明显,多层嵌套规模大幅下降。银信类业务实收信托余额11.66万亿元,比年初减少5619.08亿元,降幅4.6%;同比增速比年初下降21.25个百分点。银行表内资金和理财资金利用信托通道嵌套投资其他资管产品规模合计减少超过2200亿元。

  3、信托贷款出现负增长,链条缩短、投向优化。信托贷款余额8.39万亿元,比年初减少111.07亿元,比去年同期少增8478.41亿元;同比增速连续7个月下滑,比年初大幅下降16.33个百分点。

  5、脱实向虚明显扭转,支持实体经济质效提升。投入实体经济领域的信托资产余额16.92万亿元,比年初增加4029亿元,同比增长24.69%。信托业本源业务发展呈现不少亮点。慈善信托发展势头良好,共有35家信托公司登记备案79笔慈善信托产品,合同金额9.64亿元。

  具体内容:2018年以来IPO审核环境发生了巨大的变化,由一月份的超低通过率到之后震慑市场的现场检查,这其中还伴随着IPO审核节奏放缓和批文发放减少。证监会重申IPO审核政策未变结合设置若干审核要求意味着在现有IPO审核框架的背景下,这一届发审委的审核标准已上升为审核体系,这一体系涵盖财务和非财务等多维度指标,强化了审核的综合性、全面性、专业性、精细化等属性,因此,并不能简单唯财务指标而论。

  具体内容:国务院总理李克强6月6日主持召开国务院常务会议,部署在市场监管领域推进管理方式改革和创新,全面推行“双随机、一公开”监管。会议指出,落实《政府工作报告》要求,全面推行“双随机、一公开”市场监管方式,随机抽取检查对象,随机选派执法检查人员,抽查情况及查处结果及时向社会公开,是深化“放管服”改革、优化营商环境的重要举措。市场监管之外的部分领域也在全面推进“双随机、一公开”监管。2017年,全国所有市、县级环保部门均已建立了“双随机、一公开”监管制度。地方各级环保部门共建立污染源监管动态信息库2960个,涵盖污染源企业80.95万家。

  2.5、兴华、致同、大华、瑞华、立信、众华六大会计师事务所因正被证监会立案调查

  具体内容:证监会对会计师事务所进行处罚已屡见不鲜,但一下对六家会所集中进行处罚,尚是首次。一位证券律师认为,此举将对市场造成很大冲击,但这也表明了证监会对中介机构监管力度的加大和决心。此次被暂停接受材料的六家会计师事务所分别是立信、瑞华、兴华、致同、大华、众华,这些会所在业内地位举足轻重。数据显示,2017年年报中仅涉及到立信、瑞华、大华、致同的上市公司数量就达到了1325家。今年以来,IPO服务数量排名前十的会所中包括上述其中四家。这并不是瑞华、立信等会所的首次被罚。根据21世纪经济报道记者统计,这些会所被处罚的次数也是稳居前列。

  具体内容:证券业协会日前下发通知,券商场外质押业务全面暂停,要求券商不得作为融出方,也不能提供包括盯市在内的第三方服务。股票质押市场,场内质押由券商主导,而场外质押由银行、信托等主导。场外质押已暂停或提高门槛,主要原因是受到资管新规、银行理财资金新增缺乏等影响,券商不得提供盯市、平仓等中介服务也有影响。

  具体内容:5月金融数据全线亿)。用于权衡信贷和流动性的更广义指标社融更是遭遇“腰斩”,仅7608亿,远不及13000亿的预期及前值(15605亿)。央行将从货币政策、准备金、再贷款等方面支持小微企业融资,将对500万授信以下小微企业税收采取更优惠政策。人民银行会同有关部门正在协商出台对小微企业改善服务的综合政策。

  具体内容:港股新经济股上市后在短短几个月内比上市初期高点大幅下跌引起投资者对新经济公司高估值泡沫的担忧。证监会已就《证券发行与承销管理办法》相关条款进行调整,目前已结束公开征求意见,很快会发布。机构询价对象要提高站位,发挥在创新企业发行定价中的正面引导作用。机构参与试点创新企业询价须报送估值报告。监管部门将对网下机构投资者参与询价的情况进行检查考核。

  4月全社会债务数据显示,家庭负债同比增速连续第12个月下降;或主要受政府去僵尸企业杠杆的影响,非金融企业负债同比增速亦较前值有所下降;政府负债同比增速仍保持2017年中以来的平稳走势。合并来看,继3月明显下降后,4月实体部门杠杆水平继续下降,但幅度变小,考虑到中央最新有关“实现宏观杠杆率稳定和逐步下降”的表态(央行一季度货币政策执行报告亦有相似表态),我们预计此后实体部门杠杆大概率继续温和回落,通胀和实体数据亦会随之下行。4月通胀水平整体平稳,与实体部门去杠杆的情况相符,4月CPI和PPI同比增速分别录得1.8%和3.4%,前值分别为2.1%和3.1%。从现有政策表态分析,实体部门去杠杆可能会是一个全面、长期和缓慢的过程,对应通胀压力不大;目前市场上重燃的对于通胀上升的预期将被逐步证伪。超出我们预期的是金融机构杠杆水平的大幅下降,4月广义金融机构负债同比增速下降至2.9%(2、3月份均超过4%),接近前期的历史底部(1月份的2.3%);如果该数据未来能够保持在3%左右的低位,不再进一步大幅下行,那么我们有关金融去杠杆基本结束的判断仍然有效,收益率在目前水平上进一步反弹的空间有限。合并来看,中国经济仍处于一种实际产出下行下的减量博弈状态,推荐滞胀下现金为王的资产配置策略,建议投资者关注持有资产产生的现金流,而非资本利得。对于债券而言,在滞胀的中后期随着融资需求主动下降,长端利率债收益率会触顶回落。目前来看,我们认为债市确定性走牛需要两个条件,一是实体部门融资需求的持续回落,二是金融机构去杠杆接近尾声;目前来看,两个条件似乎都已具备。

  郭树清主席在陆家嘴论坛上的讲话,体现出决策层对金融去杠杆的坚定决心。郭树清在会上表示:“坚持以结构性去杠杆为基本思路,尤其是国企和地方政府需要降低杠杆率,优先推动国有企业和地方政府降低杠杆率。”“要妥善处理企业债务违约问题,市场经济下出现违约问题非常正常,违约金额和信用债总量比只有0.43%,低于许多国家。”“相当多的金融机构仍然存在‘垒大户’情结,不少企业高度依赖债务投入,各类隐性担保和‘刚性兑付’没有真正打破,‘预算软约束’‘投资饥渴症’问题仍然比较突出,特别是市场化法治化破产机制远未形成。”我们认为,国内金融监管加强、理财新规不断落实对市场风险偏好的影响仍未结束,市场的增量资金预期也偏弱。未来投资者仍需要密切跟踪政策变化。

  独角兽上市与CDR发行对二级市场的“抽血效应”正在显现。我们预计今年CDR的发行有望带来940-2657亿新增融资需求,与今年1-5月IPO和定增缩减的3400亿规模相比可以实现总量平衡。但独角兽企业IPO和CDR上市之后开板对二级市场的“抽血效应”正在显现,特别是在市场成交量低迷的情况下对市场流动性的冲击较大。建议投资者短期尽量回避具有闪崩可能的“高股权质押率、高度控盘、流动性不佳”的个股。

  安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服天天基金客服热线客服邮箱:span>

  人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。中国证监会上海监管局网址:

电话:
传真:
邮编:
地址:凯时娱乐人生就是博

Copyright © 2013 凯时国际娱乐,凯时娱乐人生就是博,凯时娱乐下载,凯时娱乐人生 All Rights Reserved 网站地图顶部 ↑