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股权质押:A股梦魇?——201810月3日周评

作者:凯时国际娱乐时间:2018-11-12 10:35浏览:

  本周(10.15-10.19)进入国庆长假后第三周,随着A股市场不断下跌,股权质押平仓盘,与场内融资平仓盘合流,市场已不问业绩和估值,不问经济基本面,进行恐慌性抛售出清。更使大盘如“飞流直下三千尺”,令A股处于凛冽寒冬的风雨飘摇之中,人们感到见底遥遥无期,信心跌到了崩溃程度!

  就在千钧一发危难之际,周五包括国务院副总理已经一行三会的领导在内的金融稳定和发展委员会各领导成员的齐声发话后,终于出现百点报复性反弹,市场暂时转危为安!

  1)9月宏观经济数据:中国1至9月城镇固定资产投资同比5.4%,预期5.3%,前值5.3%;中国9月社会消费品零售总额同比9.2%,预期9%,前值9%;中国9月规模以上工业增加值同比5.8%,预期6%,前值6.1%;外汇占款减少约1200亿元;

  M2同比增8.3%,预期8.2%,前值8.2%;M1货币供应同比4%,预期3.9%,前值3.9%;社会融资规模22100亿人民币,预期15535亿人民币,前值15200亿人民币;新增人民币贷款13800亿人民币,预期13587亿人民币,前值12800亿人民币;CPI同比2.5%,为7个月新高,预期2.5%,前值2.3%;PPI同比3.6%,为5个月新低,预期3.6%,前值4.1%;

  2)9月中国楼市:中国1至9月全国房地产开发投资88665亿元,同比增长9.9%,增速比1至8月份回落0.2个百分点。

  中国1至9月商品房销售面积119313万平方米,增长2.9%,增速回落1.1个百分点。

  中国1至9月商品房销售额104132亿元,增长13.3%,增速回落1.2个百分点。

  3)个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)发布纳税人本人或配偶发生的首套住房贷款利息支出,可按每月1000元标准定额扣除;住房租金根据纳税人承租住房所在城市的不同,按每月800元到1200元定额扣除;纳税人赡养60岁(含)以上父母的,按照每月2000元标准定额扣除;纳税人在一个纳税年度内发生的自负医药费用超过1.5万元部分,可在每年6万元限额内据实扣除;纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出,按每个子女每年1.2万元(每月1000元)标准定额扣除;纳税人接受学历或非学历继续教育的支出,在规定期间可按每年3600元或4800元定额扣除。

  4)高层集体发声:2018年10月19日,中国副总理刘鹤和“一行两会”一把手分别接受官方媒体采访,针对近期中国股市下跌唱声,并明确为稳定市场采取措施。

  中国副总理刘鹤:最近我高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。大家比较一致的看法是,从全球资产配置来看,中国正在成为最有投资价值的市场,泡沫已经大大缩小,上市公司质量正在改善,估值处于历史低位,所以很多机构建议对中国股市给予高度关注,认为中国股市已经具有较高投资价值。对这些评估,相信投资者会做出理性判断。可以说,股市的调整和出清,正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。外贸环境对市场也造成了影响,但心理影响大于实际影响,目前中美正在接触。

  央行行长易纲:近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响,总体看当前股市估值已处于历史较低水平。近期一些地方政府相继出台了支持当地企业流动性的政策,对此我们积极鼓励,人民银行也正研究继续出台有针对性的措施,缓解企业融资困难问题。

  一是推动实施民营企业债券融资支持计划,通过信用风险缓释为部分发债遇到困难的民营企业提供信用增进服务,带动民营企业整体融资恢复。

  二是推进民营企业股权融资支持计划,支持符合条件的私募基金管理人发起设立民营企业发展支持基金,为出现资金困难的民营企业提供股权融资支持。

  三是央行综合运用再贷款、再贴现、中期借贷便利等货币政策工具,发挥好宏观审慎政策的结构调整功能,支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。

  证监会主席刘士余:证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。近期推进的主要措施包括以下方面:

  1)是即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。允许过渡期内相关产品滚动续作,以承接未到期资产。

  3)是继续深化并购重组市场化改革。已经推出并购重组“小额快速”审核机制,即将按行业实行“分道制”审核,对高新技术行业优先适用。

  4)是鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金,帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境,促进其健康发展。

  5)是鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组。

  6)是继续全方位扩大开放,支持外资资管机构在境内设立法人机构,从事包括股票等权益型资产在内的资管业务。

  银保监会主席郭树清:要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理。银保监会就《商业银行理财子公司管理办法》公开征求意见。银保监会主席郭树清就有关金融市场等问题答记者问:当前我国经济运行稳中向好的趋势没有改变,系统性金融风险完全可控。要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理,在质押品触及止损线时,质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素,采取恰当方式稳妥处理。充分发挥保险资金长期稳健投资优势,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。

  今年以来随着A股持续下跌,股票质押风险逐渐暴露,成为当今中国经济里最急迫的风险之一。

  数据显示,截止10月17日,两市共有2422家上市公司大股东存在股权质押未解押,占全部A股的68.2%;质押总股数6372.51亿股,较2018年初总质押4197.03亿股出现增长,质押股数占A股市场总股本比例9.94%;市场最新质押总市值为4.44万亿元 。其中,两市共约600只个股股价低于相关股东质押的平仓线。

  质押人多为上市公司大股东。在当前融资偏紧的情势下,手中可补仓的资产或资金并不多,平仓被迫成为主要解决手段。截止2018-10-19, 大股东质押股数6009.97亿股, 大股东质押股数占所持股份比6.67%,大股东未平仓总市值9739.19亿元, 大股东疑似触及平仓市值2.95万亿元。

  据不完全统计,9月以来,已有华录百纳、雏鹰农牧、华谊嘉信、华业资本、全新好等至少16家上市公司发布股东质押股份触及平仓线、被动平仓或股票被强制卖出的风险提示公告。其中,合力泰、未名医药等8家上市公司的控股股东股份部分被强制平仓。

  “强平”无论是大宗交易还是二级市场减持,都给股市增加了大量抛压,很多上市公司与大股东的股权质押进入了质押——濒临爆仓——补仓——再次濒临爆仓的死循环。虽然质押股数占A股市场总股本比例不到A股市场总股本的10%,表面看似风险总体可控,但随着市场不断下跌,最新4.44万亿元的质押总市值在当下存量资金的背景之下依然是难以承受之重,一旦市场失控,指数下跌——质押爆仓——被动强平——抛压加大——指数下跌将成为可怕的市场持续走弱的死循环。

  以各大市场来看,比例最高的是中小板,共有739只股票被质押,合计质押1674.93亿股,占中小板总股本的20.09%;紧随其后则是创业板共有611家上市公司,总质押股数706.13亿股,占创业板总股本3700.38亿股的19.08%;此外深市主板305家上市公司共质押了1259.3亿股,占该板块总数的6.31%;而比例最小的上证A股则有768家仍处于质押中,累计质押2325.83亿股,仅占上证总股本的5.24%。可见各大市场一目了然,中小创股东最缺资金,普遍将手中的股权做了质押融资。

  从申万行业上看,各行业质押的比例也差距较大。其中房地产行业股票质押比例最高,紧随其后纺织服装、医药生物和农林牧渔业等行业整体质押率都超过20%。最土豪的股东当属银行,大股东均不缺钱,质押融资数量很小,再加上其股东持有数庞大,质押股总数仅占总股本的0.15%,质押比例极小。

  数据显示,截止到2018年10月19日,股权质押总共涉及3533家上市公司,占比全部A股上市公司的99.38%,几乎全市场参与。

  其中质押比例超过80%的公司仅有1家,为银亿股份(000981);比例70-80%的公司有15家;比例60-70%的公司有43家;比例50-60%的公司有81家;比例40-50%的公司有247家;比例30-40%的公司有380家;比例20-30%的公司有532家;比例10-20%的公司有529家;比例10%以下的公司有1705家;见下图:

  随着股价的下跌,大多数进行股权质押的股东在面对触及警戒线的情况时,都会采取补充质押的操作,从而消除潜在风险。当第一大股东已经进行了全部质押的话,则风险敞口最大,因单一质押数量最多,一旦遇上强制平仓对该股的冲击自然较大。

  数据统计,截止到2018年10月19日,第一大股东股权质押总共涉及1896家上市公司,占比全部A股上市公司的53.33%,过半数公司第一大股东都有参与。

  其中全质押比例100%的公司有142家,最为奇葩的是麦趣尔第一大股东质押比例居然达到132%;比例90-100%的公司有349家;比例80-90%的公司有153家;比例70-80%的公司有216家;比例60-70%的公司有176家;比例50-60%的公司有167家;比例40-50%的公司有190家;比例30-40%的公司有147家;比例20-30%的公司有118家;比例10-20%的公司有143家;比例10%以下的公司有94家。见下图:

  据媒体报道,多位券商股票质押人士认为,目前的股票质押风险确实很大,但综合多方面因素,即便是跌破平仓线的股票,券商一般也不会强制平仓,而是与质权人进行磋商,通过采取追加保证金、质押物,或者提前回购部分股票收益权等措施化解质押风险。

  四是,实在没有方法的,(通常是一些持股5%以下的小客户),才选择强制平仓。

  总的来说,强制平仓、甚至最后和客户进入司法程序,都一定是万不得已的下策。

  此前媒体报道,深圳市政府近期已安排数百亿的专项资金,向注册在当地的A股上市公司提供流动性支持,化解平仓风险。另根据第一财经报道,进入10月份以来,资本市场波动加剧,上市公司股权质押、债务违约更趋频繁。包括深圳、山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资,均已加速入场接手民营上市公司股权、提供流动性支持。国资入股后,一些上市公司的股权质押压力已经得到缓解。

  而在北京,海淀成立百亿纾困基金帮扶上市公司化解股权质押风险北京其他辖区有望复制。在北京海淀发起设立规模达百亿纾困基金的基础上,北京市政府有意再配1-2倍的资金给予支持。同时,北京市金融办和北京证监局近期将会组织展开交流协调会,北京其他辖区有望复刻海淀模式。

  本周五一早,央行行长、证监会主席、银保监会主席、财政部,以及国务院副总理刘鹤相继对新华社记者齐发声,从各个方面维稳股市,包括允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。从采取的措施看,股权质押危机有望得以化解。

  著名市场专家李志林教授认为,虽然股权质押危险可以控制,但对积弱已久、积重难返的股市而言,要先转到正常健康运行的轨道,光靠喊话、www.918.com上市公司稳股价诚意表态,或采取这些一般性措施,力度远远不够。乱世当用重典。为了让股市的春天早日到来,还必须采取投资者迫切期待的救市机制。

  第一,在新股发行制度和大小非减持制度改革之前,暂停新股发行和大小非减持。

  第二,通过地方政府救赎、发动保险资金、私募基金驰援,向券商提供流动性等措施,尽快化解股权质押危机,稳定市场预期。

  第四、取消对上市公司并购重组的事项审批,改为事后监管。在加快国改和民企并购两方面同时发力。

  第七、财政部尽快将更大规模地减税(增值税和所得税)加以落实,以大幅度地提升企业和上市公司的业绩,对稳定股价具有重要作用。

  下周总体而言,虽然我们对周五周六连续的政策利好持积极欢迎态度,但市场经过连续大跌,积弱已久,短时间之内难以展开趋势性上攻,更多的还是在2500-2600区间反复震荡,修生养息。投资者仍需谨慎,对短期反弹不必寄望太高,冲高应当以减仓为主。

  【转载】一个上市公司老板的心路独白:我是如何走上股权质押不归路的——微信公众号《阿尔法工场》

  “我这一生,什么大风大浪都走过来了,没想到临退休,还要来一次生死之搏”。对话中,苏阳很是无奈,“除公司股份外,别看我的家庭资产超过5亿,可连同公司,负债已经80多亿。那些我所拥有的东西,说不定哪一天就不是我的了”。

  苏阳前不久刚把手中持有的A股上市公司“云飞扬”所有股票进行了质押,市值打对折拿到了15亿贷款,质押股份比例为总股本的38.3%。

  “其实我们所有人都知道,股权质押贷款是个坑,但是没有办法啊,很多开销,不是圈内人,你根本无法想象,而公司就几乎从来没有过不缺钱的时候”。

  “如果没有遇到刘峰,现在的我,可能是另一番光景”。苏阳想起了2009年7月9日,第一次在河边步行街喝啤酒时与时任“大华”证券投行部总经理刘峰初次相逢的情景。

  “那天的前一天,我女儿满20岁,很多亲朋好友来庆生,我高兴,喝多了,第二天下午才起床,就跑到河边步行街喝点啤酒醒醒酒”。想起女儿,苏阳一脸幸福,正好刘峰在隔壁桌与朋友玩扑克牌,纯粹娱乐,三缺一。

  刘峰正好看到苏阳一个人,年龄也就比他略大十来岁,便邀请苏阳一起玩,苏阳看刘峰也不像阴险奸诈之人,心情也不错,就这样认识了。春节后这么多家企业准备在坪地在线发布招聘信息,一来二往的,苏阳和刘峰成了好朋友,刘峰的专业和为人、苏阳的勤恳与商业操守,都吸引着对方。

  刘峰认为,像苏阳这样技术型企业家、管理规范、从不拖欠员工工资、从无商业纠纷、每年盈利状况甚好的精密制造业企业,就应该成为中国资本市场的主力成分,而商业市场,不进则退,如不迅速做大做强,则极有可能被淘汰。

  在刘峰的帮助下,苏阳很快转型成功,通过引进并购资本,横向收购扩张,把一批产能、客户市场、技术等收罗账下,三年不到,年销售超过20亿,平均几倍的年增长,终于在2014年敲响了中小板的大钟。

  那时候,正是中国并购市场迅速回暖加速的时期。我们用几张统计表来一窥当年的热闹场景。

  “知道我为什么从一向谨慎稳扎稳打的经营思路中跳出来大干快干吗?”这时候的苏阳,盯着眼前的白开水杯,一步也不想离开,“都是虚荣心闹的”!

  2009年的时候,销售2亿,净利润在15%左右,苏阳的日子对于很多人来说,已经是高不可攀,惬意至极了。赚来的钱除了置产,送女儿出国留学,就是一家子的用度开销,剩下的都在银行躺着呢。

  “当时心态真不好,何必去跟别人比拼呢?”苏阳在经历过几次尴尬之后,开始了他人生的第二次改变。

  第一次尴尬。2010年1初,苏阳经商圈子的朋友介绍他去一个高级会所骑马,顺便带他去包厢跟一个百亿级上市公司大佬打个招呼,结果对方没起身,连正眼瞧他一眼都没有,就更别提给个座位了。

  “我也不差钱,凭什么看不起我?”苏阳没有怪这个大佬有多么的不礼貌,认为有没有修养是对方的事,跟自己没关系,但这个窝囊气给他触动还是很大的。不过并没有过多的往心里去。

  第二次尴尬。没过多久,一个新的顶级会所开业,股东及会员的基本要求是收入10亿以上,朋友带苏阳去捧场,全场总共也就20来人,其他人苏阳一个都不认识。主人倒是很客气,苏阳平时不太善于应酬,无聊之下就随便拿了一瓶红酒倒上半杯,两口就喝掉了。

  苏阳的这一动作,被一个张姓的大佬发现了,也许是喝多了,还是个大嗓门,“红酒哪是你这样喝的?一看就是土包子!谁让你进来的?(我)交了500万,怎么能跟他在一个圈子”?

  “那次是真的伤了我心,红酒嘛,不就是拿来喝的,哪样喝不是喝?非要装逼才高大上?”苏阳下定决心,要跟上时代,跟上圈子。

  “现在想来,其实完全没有必要,当你走进一个所谓更高圈子的时候,你会发现,前面还会有更高的圈子,照样可能被人所轻视。过得快乐自在才是真生活,纯粹为了别人的评判、别人的眼光而委屈改变自己不值当。这是病,得治”!

  第三次尴尬是在高尔夫球场。说实在的,苏阳并不喜欢这项运动,不过圈子里盛行,也就先去体验体验,随便买了一套装备,应付应付,如果喜欢,再另做打算。

  结果一路上,参加活动企业家们基本没咋讨论球技,也没多沟通商务层面的事情,主要干了两件事,一是赌杆数,十万八万一杆不等;二是拿装备比价格,你的30万,我的50万,还有个全套加起来130多万的,结果,这个冠军赢得了普遍的“尊重”,打球最好的那个在饭桌的末排呢。

  于是,苏阳主动联系刘峰,告知想要成为中国顶级圈子的一员,同时参加各种高级商务礼仪培训等。

  而刘峰果然不负所托,2014年把“云飞扬”送进了中小板,开盘当日市值98亿。苏阳如愿以偿跻身于新一阶层的“人上人”。

  为了实现百亿级上市公司大老板的梦想,苏阳吃尽了苦头,尽管他已经比大多数中小企业家幸运多了。

  “你想想看,到10年前后,我能攒下来的钱,顶多也就3000多万,公司账上也有3000多万,跟我爱人共同持有,也就总共6000万,根本吃不下体量稍微大一点的同行。”

  于是,通过刘峰,券商介入公司股改、引进股权投资和战略投资、借助并购基金及产业基金、银行贷款等,采取现金收购、吸收合并、股权置换等一些列手段,2014年公司整体营收26亿元,固定产达到15亿左右,净利润约12%,负债率53%。

  “有些东西是看不见的啊!”苏阳透露,别看公司负债率只有53%,但实际负债率已经超过150%,除了向亲戚朋友借钱,我把家里能抵押的都抵押了去贷款。如果没有记错的线年,我的财务总成本应该在1亿多。“这些年来,看着好像我口袋里装了大把大把的钱,其实还不如一个高管财务自由”。

  还有一笔开支是做杠杆。比如一个结构化并购基金,按10倍杠杆,2亿规模,苏阳就需要拿出2000万来做劣后,GP有时也会分担一部分,当然,也有不需要苏阳出资劣后的。

  (说明:结构化基金一般方式为劣后10%-30%,夹层资金20%-40%,配资20%-40%,关于利率等相关资料,网络上很多,请大家自行查阅)

  苏阳透露,家里的房产价值约8000万,贷款5000万,买土地厂房和设备贷款12亿,“甚至有部分资产还二次抵押,这个就不方便说了”。

  “上市前,我拿了券商的钱、银行的钱、股权投资方、其他金融机构的钱,加起来应该60亿左右,可还是缺钱。”

  苏阳大致梳理了下,并购重组前前后后现金用掉28亿;产业引导基金回购花了6亿;固定资产投资总额30多亿;贷款借钱的利息总计约10亿,其中,并购杠杆利息每年5000万(后来因上市成功,无需再支付),亲朋好友借款6000万利息每年600万;新项目投资支出约15亿,夫妻俩的股权从100%降到38.3%。

  “主要是当时底子太弱,几千万储备金就去大肆并购,杠杆做得太大,最高的时候达到了公司总资产的6倍,而回收期比较长,其中还有一两家一直都基本是在亏损。”

  苏阳至今心有余悸,“当时也是鬼迷心窍,撑死胆大的饿死胆小的,只要上市不成功,要么跑路,要么跳楼”!

  “中间有一段时间想过放弃或者暂缓上市,先好好消化下,实在不行,我用几年的时间把钱一点一点的还给银行和投资机构,”但苏阳被诱惑了,跟几个资方签了个补充协议,只要基本确定能上市,就停止支付固定利息,“这可是几个亿啊,不心动那是假的”。

  而就在这个时期,苏阳的开销明显剧增,很多支出根本无法通过财务手段在公司层面解决:

  “证监会不是吃素的,审计肯定很严,而且我坚决反对财务造假,所以这些支出都是我自己在抗;另外,公司股改后,股东多了,财务管理规范了,也不允许我想拿就拿,或者把过多的某些开支作为公司支出,投资机构的业务水平也是很高的,曾经有一段时间,某个垫资方还专门派了个财务来公司监督管理,确实没发现问题之后才撤出的”。

  第一类,为了更能胜任“新阶层的人上人”,苏阳置办了大量的行头,名车、名表、名酒、名画、公司会所,慈善捐赠、品牌宣传、读EMBA、担任社会职务等。

  “不怕人笑话,现在家里放着的这些东西,买的时候少说有一两个亿,光读EMBA就花了几百万,几乎把国内主要院校的班都读遍了;当个会长副会长什么的,基本上都是平均每年30万左右一个,加上请客吃饭,各种活动,算下来也得1000万了吧”。

  当然,这些开支中,还是有部分让公司来买单了,而且资方也是乐见的,对公司的发展也确实起到了很大的作用,好在公司管理一直做得不错,也没受到多大的影响。

  “那时候,我经常怀疑人生。你说我一个搞技术的,每天跟演员一样生活,削尖脑袋往更大的企业、更权威的大佬、各种官员甚至还有金融掮客身边靠,天天宿醉,根本没有时间陪伴老婆孩子,几次都差点离婚。想想都觉得愧疚。”

  苏阳家庭第一次闹离婚的时候,盟君和刘峰就在场,妻子非常平静,没有索要一分钱,只是要求给女儿5000万现金和几套房子。“得妻如此,夫复何求”?

  “后来大家都认为我有钱了,这个某某官员亲戚的企业,那个某某大佬领投的项目,这个平台那个关系什么的都来了,管你看好还是不看好,也不管是不是喜欢,从北京到省里,再到市里,甚至到县里乡里的都有,投资金额从几百万到几千万的都有。我不是搞投资的,哪会分辨好坏,而这些投资,大多数都打水漂了。即便后来请了专门的投资团队才略有好转,但那些抹不开情面的投资还是一直都有”。

  还有一类更为隐晦的支出,数额不在少数,苏阳对这个问题比较抵触,不愿意谈,也不授权写,我们就发挥民间智慧来合理充分想象吧。

  最奇葩的是,除了丰厚的保险,苏阳一家没有买一分钱的固定收益理财产品;除非必须,否则也没有投资过任何一只基金。“最困难的时候,家里一两万现金都没有,你能想象吗”?

  我相信,这不是苏阳在标榜高尚。一方面纸醉金迷,一方面拮据如斯,难怪要“怀疑人生”了。

  另外一个包袱也很头疼,就是收购的企业中,欣欣向荣的有,不死不活的多,亏损的也不少,整体估算下来,这是一笔赔钱的买卖。唯一起到的作用就是在资本市场获得了一些收益。

  “就算现在两方面加起来收支平衡,那也很吃亏,预计至少还要赔2年,”苏阳很犯愁。

  其实,在并购重组过程,出现各种不良反应的大有所在,云飞扬只不过是身在其中而已。

  数据显示,仅2017年兑现的761条并购重组对赌协议中,251条对赌协议并购标的未达到其承诺业绩,占比高达32.90%,涉及上市公司225家,其中28家上市公司并购标的在2017年出现亏损。

  而到2017年年报披露结束以来,约有104家上市公司发布了关于业绩补偿公告,其中部分企业或已收到补偿款,或回购注销了相关股份,不到总数的一半。

  苏阳罗列了上市至今这几年所有能动的资金。IPO时,云飞扬募集了20亿,之后2016年增发募集了18亿;期间组建并购基金募资26亿,股权投资基金15亿,银行授信15亿,抵押贷款20亿,自有资金15亿。总计129亿元。

  “家大业大,到处都得省吃俭用,还是入不敷出,2017年营收也就65亿,净利润早已滑落至10%以下了。”苏阳认为,除了各项成本增加,毛利下降因素外,不断的加大投资也影响了分红。

  是的,传统的机械制造装备技术含量偏低,要掌握一定高度的技术不容易,苏阳因此将物联网产业作为今后的主导产业,连续5年进行投资,研发、建厂、收购等前后总计投入超过20亿元,而回报从2017年开始,约4.5亿营收。

  另一方面,公司员工从最早的120人已增至当下2700多人,“有些子公司的总经理年薪都得两百万,技术人员也大幅增加”,加上福利等,平均到人头上差不多得每年10万元。同时,各项财务成本和营业费用成倍增长,“贷款综合成本已经到了8%左右,每年就要去掉大几个亿”。

  还有各种税务、任务指标等,如果不是申请到了高新和双软,上税更多。而诸如各种年费有增无减(这个后面会有所涉及),“光各种捐赠一项,平均每年恐怕得上千万吧”。

  而多元化发展使得资金更加捉襟见肘。从2011年开始,云飞扬公司就先后介入了智慧停车、智慧小区、特色小镇、智慧医疗等各个物联网大行业,甚至还差点建厂生产智能锁。

  “一方面单一主业很难把盘子铺大,二来收入多元化也有利于抵抗风险,”另一点苏阳没有明说,但通过交谈,盟君知道,直到现在为止,关于并购,他其实还不甚明了,大的框架知道,某些核心条款也懂,但很多技巧财务方面的事情,都是委托刘峰在处理:

  “他做得不错,也很负责,基本都没有出大的纰漏,要说疑惑,倒是有几个案子在估值上意见有些不同,不过总觉得他更专业,也相信他,所以就点头了”。

  不过,最让苏阳记忆深刻的是在上市公司协会里碰到的几件事,最终差点陷入万劫不复的境地。

  2014年,因为云飞扬上市,苏阳自动成为上市公司协会成员,获得了不少的帮助,但其中两件事伤害却很大。

  一是协会里组建了几个不同的圈子,苏阳参加了两个,一个是制造业为主的智能制造小组,一个是技术创新小组。可几乎每次聚会,聊的都是大项目,动辄几十亿上百亿,甚至还有人拿了几个亿去炒币。

  “我对投资是真不感兴趣,也学不来,听听就好,可炒币和包明星之类的事情,我是抵触的,渐渐地小组里也就没我什么事了,也很少参与了”。

  “当时有个组长拿了个300亿的能源项目来,说小组8个人,每个人50亿都不到,组长出100亿,去澳大利亚收购一个濒临破产的公司,转手卖给大型能源集团,下家都找好了,关系很硬,下家不方便直接出面购买,至少每人能分10亿,在场诸位,只要知道的,即便不参与,也要大出血才能封口。”

  苏阳打听到了组长的厉害,拼凑起来准备了30亿,总觉得心里不踏实,就先没打款。

  “后来夫人知道这事,就问我:这么好的事为什么要一起投钱?你会搞能源吗?给你座大山就有矿?云飞扬和你投资的那些项目都做得很顺畅了吗?”苏阳回忆道,“她直接把我问蒙了,云飞扬还算可以,可新项目没几个赚钱的啊?以你现在的情况,驾驭云飞扬都这么费劲了,还想着短时间内做得更大”?

  于是,苏阳找中间人沟通,给了组长3亿入股金了事。后来得到消息,那个项目前后拖了两年才收购完成,也确实有不错的矿,却在17年因各种原因停产,至今还捏在手里。

  “这几年资金面越来越紧,银行贷款额度逐年在下降,组建专项并购基金募资难度也很大,利率还在涨,要是那30亿投下去,估计我真得无力回天了”。

  虚荣、诱惑、好胜心,无时不刻左右着人们,这件事典型的应证了一句话,撒旦是现世的王。

  多方折腾之下,2016年,苏阳拿出了狠招,把持有的云飞扬公司股票进行质押,当时股价30多块,市值约300亿,苏阳股份市值110亿,抵押了一半,拿到了18亿。

  2017年,云飞扬股价遭受腰斩,为循环使用这18亿,苏阳把剩下的股票全部抵押。

  2018年至今,云飞扬股价又跌去了30%,苏阳把某些资产二次抵押,较高利率从民间机构贷款把银行缺口给补上,“公司出口一直在降,利润持续下滑,现在要是再有个风吹草动,我就要崩盘了!”想到这里,苏阳觉得,现在已然被架上去了,要么找到资金顶过去,要么被人收购,要么就真要脱光光了。

  “云飞扬就是我的命,我连命根子都押上去了,借了一年的钱,也只是杯水车薪!”苏阳很焦虑,刘峰自从2016年升调到省外之后也没再多联系。“刘峰和那个组长关系不错”。

  苏阳现在所有能活动的资金大概有10亿,其中至少5亿要留在云飞扬做流动资金(计提3个月),3亿还利息,其实就2亿资金可动,就算不做任何其他开支,如果3个月内,没有足够的新的利润注入,这2亿随时得去救火。

  幸运的是,苏阳夫人出马,得到一个承诺,有8亿现金,在半年内随时可用,到期必须归还。至于夫人是如何力挽狂澜的,苏阳其实也不太清楚,只是知道宝贝女儿最近计划从国外回来。

  “不到万不得已,公司控制权我是不会交出去的”。苏阳也暂时没有寻找新的资本运作及财务智囊的打算,“我现在把所有精力都放回云飞扬,我相信实业不会这么轻易被打垮的,哪怕赔上我这张老脸,也要多弄几个大单回来”。

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